绿茶餐厅IPO之路三度递表港交所，为何上市之路如此艰难？

（观察者网讯/编辑卢四野/庄毅）三度递交招股书，绿茶餐厅IPO之路为何如此艰难？

4月8日，绿茶集团股份有限公司（以下简称“绿茶餐厅”）再次向香港联交所提交上市申请。更新后的招股说明书补充披露了截至2021年12月31日的财务数据等内容。

这是绿茶餐厅第三次向香港联交所提交上市申请。如果此次能够成功上市，绿茶餐厅将成为今年首家上市的餐饮企业。

IPO“一波三折”或受市场环境影响

2008年，王钦松夫妇在西湖开了第一家绿茶餐厅，后来发展成为“第一代网红”中餐厅。招股书中，绿茶餐厅的定位是“价格亲民，荟萃各餐厅菜品”。

性价比是绿茶餐厅的主打点。招股书显示，2019年至2021年，绿茶餐厅整体人均消费分别为58.4元、61.3元、60.5元。

最新招股书显示，截至最新实际日期，绿茶餐厅在全国拥有门店240家，覆盖18个省、4个直辖市、3个自治区。

根据驰石咨询的数据，按2021年收入和餐厅数量计算，绿茶餐厅是中国第四大休闲中式餐饮品牌。

绿茶餐厅店

绿茶餐厅的IPO之路始于2021年。当年3月，绿茶集团提交首次上市申请，计划在香港主板上市。但由于招股说明书信息不正确，该版上市申请在六个月后自动失效。

随后2021年10月，绿茶集团再次提交上市申请，并披露了2022年3月7日通过上市听证会的招股说明书，但申请材料再次失败。

对于招股说明书在听证会后再次失效，有业内人士认为，与餐饮市场环境有关。并不是绿茶餐厅未能达到上市资格，而是发行条件并不理想，尤其是疫情频发，导致餐厅经营和未来增长不稳定。很大的不确定性。

从整体市场来看，今年还没有餐饮企业成功上市。观察者网此前报道的火锅品牌老王在2021年9月提交上市申请后也已过期。3月14日，老王再次向港交所提交表格申请。

2020年以来，疫情对餐饮业的影响持续。餐饮龙头股海底捞和呷哺呷哺在2021年均出现巨额亏损并大规模关店。

绿茶餐厅招股书显示，2020年以来，受区域性疫情影响，多地门店暂停营业。 2020年和2021年第一季度，分别有140家和47家绿茶餐厅关门。

这种影响一直持续到今天。今年1月，80家绿茶餐厅餐厅暂时关闭。截至可行日期，北京、广东9家餐厅、上海5家餐厅尚未恢复营业。

2021年，绿茶餐厅的日均销售额、客人人数、翻台率均录得同比增长，但尚未恢复到2019年疫情前的水平。

也有业内人士指出，招股书失效并不意味着公司上市进程终止或失败。

据北京商报报道，和君咨询合伙人、连锁运营负责人文志宏认为，港交所对于信息披露的及时性要求较高。招股说明书的有效期通常为6个月。若在此期间听证未完成，如有消息或招股说明书，需及时补充材料。信息更新后，即可继续挂牌流程。

盈利能力不足，上市募集资金加速扩张

从财务数据来看，绿茶餐厅与一线品牌差距较大，盈利能力不容乐观。

2019年，绿茶餐厅营业收入17.37亿元。受疫情影响，2020年下降9.6%至15.70亿元，2021年出现反弹，增长46.1%至22.93亿元。

从收入结构来看，餐厅运营是主要收入来源，2021年占总收入的86.9%，外卖服务占13.1%。 2019年至2021年，绿茶餐厅年内净利润分别为1.06亿元、-5526.2万元、1.14亿元。

中式休闲餐厅中，今年的营收与排名前三的西贝（47亿元）、太二（33亿元）和小菜园（32亿元）相比仍有较大差距。

中式休闲餐厅市场结构，图源绿茶餐厅招股书

从营业额来看，绿茶餐厅也陷入了危机。

2019年广东省绿茶餐厅翻台率高达3.98次/天，2021年下降至3.62次/天。华东大本营2019年翻台率仅为3.07次/天，甚至在2021年下降到3次以下，达到2.92次/天。

剔除受疫情影响严重的2020年，绿茶餐厅整体营业额呈下降趋势，从2019年的3.34人次/天下降至2021年的3.23人次/天。 2021年3.4次/天。与此相比，绿茶餐厅的翻台率不再有优势。

对于定位为性价比餐厅的绿茶餐厅这样的餐厅来说，翻台率的下降足以敲响警钟。

绿茶餐厅创始人王钦松曾公开表示：“我们的人均消费是50元，装修费用却花了500万元。与其他餐饮企业不同，餐厅坐满客人的时候可能就赚钱了，但绿茶餐厅却挤满了顾客。”只有在顾客翻桌后我们才开始赚钱。我们用接近成本的低价来获取客流，所以像我们这样的餐厅一定要关注翻台率。”

应对经营压力，继续开店是绿茶餐厅的首选。 2019年底，全国绿茶餐厅门店数量为163家，2021年底增至236家，年复合增长率为20.3%。

按照原计划，绿茶集团2020年计划在全国开设60家餐厅。但由于疫情影响，绿茶集团2020年一季度没有新开餐厅，导致仅有23家。那年开业的餐馆。

除去今年，绿茶餐厅的扩张速度正在放缓，2019年新增门店60家，2021年新增门店59家。

扩张放缓对连锁餐厅造成了严重影响。绿茶集团在风险提示中表示，公司可能无法以过去相同的速度或按计划尽快开设新餐厅。延迟或未能开设新餐厅将对公司的增长战略以及预期的财务和经营业绩产生重大不利影响。

从目前门店分布来看，浙江、上海等华东地区、北京、河北等华北地区以及广东省是绿茶餐厅的主要分布区域。 2021年，这三个地区的收入占比分别为27.0%、28.3%、26.4%。

从收入、客人数、餐桌营业额来看，广东省均排名第一。可见，绿茶餐厅在广东省更受欢迎。

155家同店（全年营业天数超过300天）中，华东地区有46家，华北地区有43家，广东省有37家，其他地区仅有29家。

这也反映出，以融合美食为特色的绿茶餐厅经过多年的经营，从未离开过东部地区，也没有扩展到全国范围。

各地区绿茶餐厅客人人数、人均消费及翻台率，来源招股书

因此，上市募资、持续扩张，是绿茶餐饮“三战”上市的重要原因之一。招股书显示，其计划从2022年到2024年每年新开75-100家餐厅，这一目标远高于目前的开店速度。

在绿茶餐厅未来的增长策略中，拓展餐厅网络是第一点。其他策略包括：提供创新且具有成本效益的产品来推动销售和客户流量，优化供应链以提高运营效率，以及继续投资于技术和数字营销。

根据规划，到2024年，公司将在华东、广东、华北等地区分别开设37家、11家、3家和49家门店，新增门店绝大多数将位于二线、三线。一线及以下城市。

该公司预计新餐厅将在一到五个月内首次实现盈亏平衡，平均投资回收期为18个月。 2022年已开业或即将开业的餐厅也将在这段时间内首次实现盈亏平衡和投资回收。 。但2022年疫情之下，这一期望能否实现仍是未知数。

同时，中国餐饮市场高度分散，参与者众多。前五名餐饮品牌仅占市场总收入的3.6%，前四名绿茶餐厅仅占据0.5%的市场份额。这意味着绿茶餐厅面临的市场竞争依然激烈。

对于绿茶餐厅的上市，中国食品行业研究员朱丹蓬认为，绿茶餐厅应该说是“带病上市”。它想依靠资本市场的支持，拓宽和深化综合实力的护城河，扭转颓势。但现在，资本市场肯定不会认可不够高的股票。

朱丹蓬认为，绿茶餐厅的护城河相对脆弱。 “目前其整个品牌的规模化、集约化程度还没有得到显着的体现和凸显，必须‘内外兼修’来支撑其未来的发展。否则，在消费者喜闻乐见的消费思维主导下，新厌旧，其整体发展将面临较大挑战。”

北京国际商贸中心研究基地首席专家赖阳表示，疫情反复，对餐饮行业影响较大，导致企业业绩出现较大波动，也影响其上市。上市并不是公司发展的终点，也不意味着公司可以获得源源不断的融资。消费者对上市公司有自己的判断，公司业绩对其股价也有一定影响。上市后股价暴跌的情况并不罕见。

当前，疫情在全国范围内反复出现，部分地区的线下餐饮业面临压力。此外，餐饮行业进入者众多，更新迭代较快。绿茶餐厅要保持“初代网红”的优势，仍面临诸多挑战。上市后，盈利能力将成为资本市场关注的焦点。绿茶餐厅必须从产品、服务、品牌等多个维度提升盈利能力。